UN PELIGRO A LA VISTA

Las tasas de interés internacionales a largo plazo se han mantenido históricamente bajas, ayudando a impulsar el período de bonanza que vive por varios años el planeta. Al mismo tiempo, las tasas de interés a corto plazo han subido, porque los bancos centrales, que tienen mucha influencia sobre ellas, tienen miedo de que el crecimiento económico conlleve una mayor inflación. Por esa razón, la "curva de tasas" estaba invertida, con tasas de corto plazo por encima de las de largo plazo, lo que es inusual (de costumbre, cuesta más prestar a plazos más largos). La semana pasada, algo pasó: el rendimiento de los Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a 5,3 por ciento anual, luego de estar casi continuamente debajo de 5 por ciento en los últimos cinco años. Aunque no es un salto incontrolado, sí podría confirmar un cambio de tendencia: quizás asistimos al final de una reducción tendencial de las tasas por cerca de 17 años. ¿Qué hay detrás de ello? No parecen ser expectativas de una mayor inflación, ni de un cambio repentino en la política monetaria de los grandes bancos centrales. Una importante razón (aunque no la única) podría ser que grandes inversionistas, en especial bancos centrales asiáticos, estén cambiado la estrategia de inversión de su liquidez.