COLEGAS EN BRONCA

Hace tres años, Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, dos reconocidos economistas, publicaron un estudio en el que argumentaban que cuando la deuda pública de un país supera el 90 por ciento del tamaño de la economía, el crecimiento se frena abruptamente. Después se descubrió que habían cometido un error en los cálculos y se armó una gran pelea. En realidad había muchas más conclusiones de Reinhart y Rogoff sobre la relación entre crecimiento económico y deuda pública, pero al que más llamó la atención fue esa del frenazo de la economía. Pero, como lo demostró Thomas Herndon, un economista mucho más joven, justamente el cálculo que sustentaba esa conclusión era el que estaba equivocado. Usando información de muchos países para varias décadas, los dos economistas estaban convencidos que si la deuda del Gobierno supera el 90 por ciento del PIB, la economía deja de crecer y comienza a contraerse. Resulta que con los cálculos corregidos, lo que se puede notar es que a partir de ese nivel de deuda la economía crece un poco más lento, pero en ningún caso se contrae. Cuando vi el tan criticado estudio no lo tomé muy en serio, porque ese tipo de investigaciones suele hacer demasiadas generalizaciones y, sobre todo, ignora las características específicas de cada país. Pelea improductiva, porque no va a la raíz del problema que es descubrir qué relación hay entre la deuda de un Gobierno y el crecimiento económico de un país y, lo más importante de todo, por qué esa relación es distinta en unos países que en otros. Pero por ahora, al igual que en una telenovela, la pelea es tan improductiva como entretenida y quienes se han involucrado en ella (incluso algún Nobel) han derrochado frases y argumentos fascinantes.