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En días recientes se ha instalado una discusión sobre la posibilidad de que exista en el mercado inmobiliario, y en particular en el mercado de los créditos hipotecarios, una incipiente burbuja especulativa. En el caso del mercado inmobiliario en el país, está por demostrarse que exista (o que estemos en los albores de) una burbuja y esperemos que la prueba no se produzca cuando explote: precios altos no necesariamente corresponden a una burbuja. Sin embargo, no es menos cierto que están ocurriendo algunos hechos particulares en este mercado con la entrada de un jugador privilegiado y con poder de mercado: el BIESS. El privilegio de este actor surge, entre otras cosas, del origen de sus fondos prestables: unos depositantes cautivos que mensualmente (y de forma obligatoria) deben depositar sus aportes al IESS, independientemente de cómo el Instituto maneje estos fondos. ¿Tiene el BIESS que responder a sus depositantes actuales de la misma forma que un banco privado lo haría?. La respuesta es no, pero debería. Obviamente la concepción del BIESS como institución financiadora del mercado inmobiliario es distinta a la de una institución privada, sin embargo, el manejo del riesgo y, ante todo, de la seguridad de sus depositantes debería ser favorecida por sobre otras consideraciones. En este punto, puede ser una buena idea pensar en las respuestas del BIESS al escenario (contingente) de que el efecto dinamizador del gasto público (como cuasi única fuente de crecimiento) colapse, simplemente por un empeoramiento de las condiciones internacionales y/o una catástrofe doméstica. ¿Qué ocurrirá entonces con todos esos créditos que no se pueden recuperar?.