EL DILEMA DE LOS INTERESES BAJOS

El autor busca explicar la razón por la que han bajado las tasas de interés, pero no a niveles "internacionales", inferiores a la inflación. Señala que cuando la Junta Monetaria actual dispuso la baja de las tasas de interés interbancaria, la tasa pasiva bajó mucho más rápidamente que la activa, debido a que los bancos debieron captar recursos a tasas elevadas y largos plazos, durante la crisis financiera de 1995. Añade que esto ocurrió dentro de una situación de casi estancamiento económico, resultado de las políticas de estabilización; y el estancamiento reduce la capacidad adquisitiva, contrae la demanda y por ello se baja la producción, al tiempo que suben los precios. Agrega que, por otro lado, influye la alta cartera vencida que no permite a las instituciones financieras reducir la tasa activa. Por último, si las tasas bajan al nivel de la inflación no existe estímulo para ahorrar, y más aún si bajan a niveles internacionales. Por todo esto, concluye, está justificada la intervención del BCE para mantener el equilibrio entre tasas de interés, tipo de cambio y déficit fiscal.