LOS EFECTOS DE LAS POLITICAS MONETARIAS EXPANSIVAS

La movilidad internacional de capitales tiene importantes implicaciones en la adopción de políticas macroeconómicas. Este flujo de capitales depende de varios factores, siendo el más importante el relacionado con las tasas de retorno que ofrece un país sobre sus activos. Actualmente la movilidad de capitales ha llegado a un nivel casi perfecto. Si se considera un aumento en el gasto público se tiene un aumento de la demanda agregada y de la demanda de dinero, que a su vez hace subir la tasa de interés. Las tasas altas atraen capitales, lo cual es positivo para la balanza de pagos; pero un nivel superior del ingreso atrae importaciones y afecta negativamente a la balanza comercial. El efecto dominante dependerá, entonces, del grado de movilidad de capitales, entre otros parámetros. Si los flujos de capital no son muy sensibles a la tasa de interés, el efecto sobre la balanza comercial dominará. En el caso contrario la entrada de capitales dominará y mejorará la balanza de pagos. En el primer caso, una expansión fiscal, con baja sensibilidad del flujo de capitales hacia la tasa de interés, producirá un mayor déficit en la balanza de pagos, y el Banco Central usará sus reservas para comprar la moneda local (asumiendo un sistema de tasa de cambio fija) o dejará fluctuar el tipo de cambio.