SOS para empresas públicas chinas Miguel Rodríguez

Miguel Rodríguez: La desaceleración económica de China ha sido objeto de innumerables debates, discusiones, artículos y análisis. Los remedios propuestos varían pero parece haber amplio consenso respecto de que la enfermedad es estructural. Mas, otro factor ha pasado esencialmente inadvertido: el ciclo económico. Durante décadas, la economía de China registró un crecimiento del PIB de dos dígitos, aparentemente insensible a los ciclos económicos. Pero no resultó inmune: la desaceleración de seis años que experimentó tras la crisis financiera asiática de 1997 fue un síntoma, precisamente, de un ciclo de esas características. Hoy, el ciclo económico de China ha llevado a la acumulación de préstamos con problemas de recuperación (NPL) en el sector corporativo, como sucedió a comienzos del siglo. Si bien la tasa de los NPL, según datos oficiales, es inferior al 2 %, muchos economistas estiman que, en realidad, está más cerca del 3-5 %. Si están en lo correcto, los NPL podrían representar el 6-7 % del PIB de China. Gran parte de esta deuda pertenece a empresas públicas (SOE), que representan apenas un tercio de la producción industrial y, sin embargo, reciben más de la mitad del crédito otorgado por los bancos de China. Si bien el ratio deuda-patrimonio del sector industrial en su totalidad ha decaído en los últimos 15 años, el de las empresas públicas ha aumentado desde la crisis financiera global, a un promedio del 66 %.