HACIA EL EQUILIBRIO CAMBIARIO GLOBAL

En el último año y medio se ha podido ver una progresiva aproximación de las principales cotizaciones cambiarias internacionales hacia niveles de equilibrio, en términos del análisis de paridad del poder adquisitivo (PPA). La PPA es el tipo de cambio que una moneda debería tener para que los bienes que su país comercia mantengan su valor real de intercambio en relación con algún período en el que quepa considerar que ese valor era de equilibrio. En general, las economías con monedas sobrevaloradas, como Japón, Alemania y Suiza, han tendido a mantener tasas de crecimiento y de interés reducidas, al tiempo que su superávit corriente ha bajado (caso de Japón y Suiza) o su déficit no ha disminuido significativamente (caso de Alemania). En cambio, las economías con monedas infravaloradas, como Reino Unido y EE.UU., han visto facilitada la corrección de esa baja valoración, por sus mayores tasas de crecimiento y de interés, acompañados de reducciones. Además, se han dado otros factores como la confluencia de políticas monetarias y fiscales ortodoxas.