EL TIPO DE CAMBIO REAL EN EL ECUADOR

El Gobierno del Arq. Sixto Durán Ballén ha utilizado el tipo de cambio como soporte básico en la lucha contra la inflación, a diferencia de los dos programas anteriores de estabilización en el Gobierno del Ing. León Febres Cordero y Dr. Rodrigo Borja, que utilizaron la variable dinero y , dineros y salarios repectivamente para cumplir esa función. El tipo de cambio como ancla nominal pasó a ser un instrumento de estabilización, logrando resultados positivos al bajar la inflación en un margen de más de un 30 por ciento, acompañados de otras medidas como una restrictiva política crediticia, apertura de las importaciones con reducción de las tarifas arancelarias, medidas de ajuste fiscal, nuevo dispositivo para el reajueste de los precios de los combustibles y, disminución de las espectativas de devaluación. Este instrumento de estabilización, parece que dejó de cumplir su objetivo, porque a partir del mes de mayo de 1994, la inflación se ha mantenido con márgenes estrechos de oscilación, siendo por lo tanto otras variables las que mantienen la inercia inflacionaria en márgenes de alrededor de un 25 por ciento dichas variables sin duda son el precio de los combustibles, el crédito interno y, la poca utilización de la capacidad productiva. Al haber un anclaje en el tipo de cambio nominal, es decir los aumentos controlados por el Banco Central a través de las bandas cambiarias, la cotización del sucre se ha apreciado con relación al dólar, desde agosto de 1992 hasta diciembre de 1995 en un 12,5 por ciento, es decir que la cotización de 2.950 debería ser S/. 3.318 por dólar, habiendo por tanto un atraso de S/. 368, para la última semana de febrero de 1996. La evolución del tipo de cambio con relación a la evolución del índice de precio ha sido inferior en un promedio de 15,9 por ciento anual. Con relación a los precios de los combustibles ha sido inferior en un promedio de 32,9 por ciento anual. Con relación a los salarios ha sido inferior en un promedio de 30,3 por ciento anual. El crédito interno neto (CIN) con relación al medio circulante (M1) ha disminuído en un promedio de 3,1 por ciento anual. Las autoridades monetarias en el corto plazo, han logrado manejar con éxito la cotización del dólar en los márgenes de bandas cambiarias, inclusive durante el conflicto bélico para ello han utilizado el flujo internacional de capitales, obtención neta de préstamos externos del sector público, cambios en la oferta monetaria, tasas de interés y, reserva monetaria internacional. Finalmente la utilización del tipo de cambio como ancla nominal y como soporte básico en la lucha contra la inflación cumplió su objetivo en los márgenes ya anotados, continuar signfica, mantener la economía restringida, la banda cambiaria está por debajo del tipo de cambio real, la cada vez mayor intervención del BCE en el mercado libre para mantener la cotización dentro de la banda, hacer perder credibilidad, debería evitar substanciales apreciaciones del tipo de cambio real que a un futuro podría provocar una mayor devaluación, con serios riesgos de inflación galopante que podría desequilibrar la actual estructura del régimen cambiario. La devaluación provocaría una baja en la tasa de interés por la disminución del riesgo cambiario y por atenuarse las expectativas devaluatorias, incentivando el aparato productivo. Nuestra balanza de pagos en cuenta corriente es deficitaria, por lo tanto las presiones sobre la cotización del tipo de cambio seguirán manteniéndose, hasta que se resuelva en forma especial dos rubros importantes: incremento de las exportaciones y disminución de los intereses y capital de la deuda externa, para lograrlo es necesario plantear una estrategia de largo plazo de saldos favorables que permitan obtener una balanza comercial con saldos lo suficientemente grandes que absorvan los déficits que presenta la balanza de servicios y rentas.